Rally de bonos y acciones argentinas preelectoral

Ya estamos en la semana preelectoral y las perspectivas para la continuidad del gobierno de turno son alentadoras. La disminución del riesgo país y mejora de perspectivas de crecimiento colaboraron con este rally.

¬ŅPor qu√© se dio esta gran suba?¬†Hay una serie de factores que se combinaron en este √ļltimo tiempo d√°ndole un empuje fuera de serie al mercado argentino.

 

La Argentina Preelectoral

Una victoria electoral de Cambiemos implica la continuidad del gobierno. El mismo gobierno que acord√≥ el pago con los holdouts para salir del default luego de casi 15 a√Īos de aislamiento, y que viene trabajando en mejorar la confianza de los inversores haciendo que apuesten en el mercado argentino.

Recordemos que a la hora de evaluar un bono soberano tenemos que tener en cuenta no solo la capacidad de pago, sino tambi√©n la voluntad. Y en esto √ļltimo es evidente que se viene poniendo mucha energ√≠a.

 

Incentivo fiscal

Como consecuencia del blanqueo, mucha gente ahora debe pagar impuestos por el dinero sincerado. Esto incentiva la inversi√≥n ya que de otra manera, a√Īo a a√Īo se nos va reduciendo el capital por el pago de bienes personales (sin considerar el efecto de la inflaci√≥n en d√≥lares).

Por otro lado, quienes ten√≠an cuentas en el exterior y les daba lo mismo tener bonos de cualquier parte del mundo, ahora tienen el gran incentivo de tener bonos argentinos por estar exentos de todo pago de impuestos. Tengamos en cuenta que la ‚Äúfoto‚ÄĚ para el pago de bienes personales es al 31 de diciembre y muchos inversores ya se est√°n preparando para ese momento. Dif√≠cilmente reduzcan la tenencia de bonos argentinos antes de esa fecha.

 

Tasas bajas de interés

El contexto de tasas de inter√©s bajas en el mundo fueron de gran ayuda para la Argentina ya que a los inversores les resulta dif√≠cil encontrar activos con buen rendimiento haciendo que se vuelquen al mercado local. Esto colabor√≥ a que todas las emisiones de deuda que se colocaron este a√Īo hayan sido exitosas.

Estamos aparentando que nos portamos bien y desde afuera nos quieren. Seg√ļn una encuesta hecha por Bloomberg a quienes manejan fondos internacionales, el mercado argentino presenta buenas perspectivas. Los encuestados son principalmente managers de fondos de inversi√≥n del exterior, como por ejemplo, de BNP Paribas Asset Management o Deutsche Bank Wealth Management.¬†

 

¬ŅCu√°l es la visi√≥n de estos administradores de fondos?

Como podemos ver a continuaci√≥n, seg√ļn la encuesta, los pa√≠ses emergentes cuyos bonos tienen las mejores perspectivas son Brasil, Rusia, Indonesia y luego Argentina (los m√°s recomendados van de izquierda a derecha en el gr√°fico). No dejemos de prestarle atenci√≥n a Brasil, que sus bonos soberanos tambi√©n son exentos del impuesto a las ganancias y son una inversi√≥n para tener en cuenta para nuestro portafolio.

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En cuanto a las acciones, la Argentina lidera la batuta de los países emergentes con las buenas perspectivas para el mercado de renta variable. Luego le sigue India e Indonesia.

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A continuaci√≥n podemos ver como cay√≥ el riesgo pa√≠s en los √ļltimos d√≠as y la tendencia contin√ļa.

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Como ya mencionamos, por el momento vemos buena capacidad y voluntad de pago. Repito, por el momento. La calificadora de riesgo Moodys advierte que ‚Äúel d√©ficit fiscal de este a√Īo ser√° del 6%, superando la meta oficial y que la relaci√≥n deuda/PBI del gobierno llegar√° al 53% este a√Īo y al 56% el pr√≥ximo‚ÄĚ. De todas formas, la perspectiva es positiva reflejando un crecimiento econ√≥mico que se espera del 3.5% para el pr√≥ximo a√Īo.

 

¬ŅSe pinchar√° el mercado luego de las elecciones?

√Čsta es la gran duda que surge. ¬ŅEstamos aparentando que nos portamos bien o realmente nos vamos a empezar a portar bien? Es una realidad que todav√≠a la econom√≠a presenta parches por todos lados, con una inflaci√≥n a√ļn elevada, con un d√©ficit fiscal que no baja financiado con deuda externa y que cada vez representa un porcentaje m√°s elevado del PBI del pa√≠s.

Al momento, el capital líquido y con fácil vía de escape es el primero que llega al país. Pero en el largo plazo, si se logra inspirar mayor previsibilidad puede ser que finalmente lleguen las inversiones de capital que harán crecer al país de forma sostenida.